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酒店行业18Q1综述:ADR表现优异 中端扩张提速

时间:2018-05-30 16:59来源:未知 作者:admin 点击:
事件 截止目前,四家上市经济型酒店均已公告2018 年度一季报,我们对四家公司经营情况、行业情况和未来发展情况进行梳理。 点评 18Q1 开店情况:华?。壕眯途辉?10 家,中高端净增81 家,直营店净增2 家;管理和加盟店净增69 家,合计新开127 家,净增71
事件
截止目前,四家上市经济型酒店均已公告2018 年度一季报,我们对四家公司经营情况、行业情况和未来发展情况进行梳理。
 
点评
18Q1 开店情况:华?。壕眯途辉?10 家,中高端净增81 家,直营店净增2 家;管理和加盟店净增69 家,合计新开127 家,净增71 家;锦江:新开业酒店258 家,开业退出酒店94 家,净增开业酒店164 家,其中直营酒店减少10 家,加盟酒店增加174 家,中高端144 家,占比88%;首旅:新开店84 家,净开21 家,如家新开店79 家,其中经济型27 家,中高端27 家,净开店21 家,其中经济型净关17 家,中高端净开24家,管理输出净开14 家;格林:经济型净增30 家,中高端净增35 家,直营店净增0 家;管理和加盟店净增65 家,合计新开80 家,净增65 家。
 
截止Q1 末门店总体情况:华?。豪奂瓶稻频?,817 家,其中直营店673 家,签约酒店744 家,其中直营店38 家,32%的客房为中高端,筹建中的80%客房为中高端;锦江:累计开业酒店6,858 家,直营店1,045 家,占比15.24%;经济型5,050 家,中端1,808 家,中端占比26.36%;开业房间数667,875 间,其中,直营店和中端房间占比分别为17.65%和34.43%,签约未开酒店2,824 家,其中中端1,977 家,占比70%;首旅:累计开业酒店3,733 家,其中中高端527 家,占比14.1%,中高端占比17.8%,签约酒店545 家;格林:累计开业酒店2,354 家,其中中高端2,067 家(分类方式与其他有些差异),占比87.81%,中高端客房占比91.92%,签约酒店406 家。
 
18Q1 运营情况:华?。赫迦胱÷?3.7%/-0.2pts,平均房价207 元/+13.74%,RevPAR 为173 元/+13.82%,成熟店入住率/平均房价/RevPAR 分别同增0.3ptspct/6.1%/6.5%;锦江:中国境内酒店RevPAR 整体同比增长7.77%,中高端和经济型分别增长2.31%和1.55%,ADR 整体同比增长9.53%,中高端和经济型分别增长5.19%和3.69%,成熟店RevPAR、ADR 和入住率分别同增3.5%、5.3%和-1.3pts,中端和经济型酒店RevPAR 分别同增6.4%和1.7%,ADR 分别同增7.2%和3.8%;首旅:如家整体RevPAR 增长4%,ADR 增长7.3%,中高端和经济型RevPAR 分别同增-6.7%/2.2%,同店RevPAR 分别同增4.3%/2.6%;格林:RevPAR、ADR 和入住率分别同增5.1%、2.6%和1.6pts。
 
经营业绩:华?。菏杖?0.91 亿元/+29.6%,其中,来自中高端收入占比达到47%(增速达87%),来自加盟管理店收入占比24.34%,分别较去年同期提升14pts 和0.86pts,EBITDA5.6 亿元/+47.5%,净利润2.82 亿元/+68%(同口径,不考虑持股雅高影响);锦江:酒店板块实现营收31.95 亿元/+15.10%,中端占比约50%,分系列来看,维也纳、铂涛、锦江之星、锦江卢浮亚洲、时尚之旅、卢浮集团营收增长分别增长30.88%、15.61%、-2.66%、6.61%、7.61%和15.06%;实现净利润分别为6,227、3,269、6,191、520、621 和1,150 万元,其中,维也纳和锦江之星分别增长102.37%和103.99%,铂涛扭亏为盈(去年同期亏损142 万元);首旅:如家实现营收15.55 亿元/+0.36%,扣除政府补贴影响后净利润同比增长23.83%;格林:营收2.05 亿元/+23.26%,净利润0.9 亿元/+21.01%。
 
投资建议:华住3/4 月RevPAR 表现超出公司预期,调高全年收入指引,由16%~19%调整到18%~22%,格林豪泰预计18 年营收增长20-25%,锦江全年营收指引也上调至10-15%(此前年报时为3.09%),我们坚定看好酒店行业投资机会,一方面受益于行业持续高景气度,RevPAR 延续较快增长,且ADR 持续表现优异。另一方面,加盟占比提升降低RevPAR 的业绩弹性,18 年中高端扩张提速叠加前期开业酒店进行成熟期,扩张指标影响程度提升,重点推荐锦江股份、首旅酒店,海外华住、锦江酒店、格林豪泰。
 
风险提示:宏观经济增速不及预期,酒店开业不及预期,RevPAR 增速不及预期,商誉减值损失,管理风险等。
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